En la dirección correcta pero insuficiente / Rebaja de tasas: era imperativo para BC

ARTÍCULO RELACIONADO Rebaja de tasas: era imperativo para BC SANTO DOMINGO, (R.Dominicana).-Tal como había pronosticado 7días.com.do hace unas semanas, el Banco Central (BC) no tenía otra opción que reducir las tasas de interés de referencia, lo que también se reflejará con igual tendencia en el resto del mercado de dinero. Cuando un Banco Central se pone como meta controlar la inflación, la dureza o la flexibilidad en su política monetaria depende del comportamiento del índice de precios. Y como la tasa de inflación empezó a caer con el desmoronamiento de los precios del petróleo, el principal argumento para mantener presionada al alza a las tasas de intrerés emperzó a desaparecer. Por eso, 7dias.com.do, como muestra la información relacionada que puede consultar el lector, argumentaba que dado que la inflación había comenzado a descender, esto le quitaba presión a la política monetaria, la cual debería flexibilizarse, luego del endurecimiento de principios del 2008. En el referido trabajo, comentando la información publicada por el BC de la caída de la inflación en noviembre, 7dias.com.do decía que: ‘El evento fue recibido con algarabía en ambientes bancarios y comerciales dado que al flexibilizarse la política monetaria, el 2009 pudiera iniciarse con bajas tasas y con un aumento de la demanda privada, pues estas tendencias hacen que el crédito sea atractivo’. Justo el último día del 2008 y hecho público este viernes, las autoridades monetarias han tomado la decisión de bajar las tasas de interés de referencia para el mercado. Mediante un comunicado el BC informó baja en las tasas de interés de los Depósitos Remunerados de Corto Plazo (Overnight), de 9.5% a 8.5% anual. Asimismo la entidad comunicó reducción de la tasa de interés Lombarda, de 16% a 14%. La tasa de interés Overnight, ‘es la tasa de política monetaria del Banco Central’. Esta representa la remuneración de los depósitos excedentes de las instituciones financieras en el BC. A su vez la misma refleja el costo del dinero para la institución emisora, explica en su portal en internet el BC. En tanto, la tasa Lombarda, es el interés máximo para préstamos de corto plazo del BC a las entidades financieras. De acuerdo al comunicado las decisiones de cambios en las tasas ‘están condicionadas por el comportamiento de los principales determinantes de la inflación, la cual concluyó en diciembre 2008 en 4.52%, por debajo de la meta establecida en el Programa Monetario de 2008’...

Hoy/ Wilson Morfe / 9 Enero 2009, 10:45 PM

En la dirección correcta pero insuficiente

El BC dejó inalteradas las tasas de interés de sus certificados en 9%

Escrito por: FERNANDO PELLERANO (fpellerano@codetel.net.do)

La reciente medida del Banco Central de reducir sus tasas de interés es un movimiento en la dirección correcta, pero insuficiente. Es positiva porque al reducir más la tasa de interés de su ventanilla de crédito (200 puntos básicos) que la tasa de interés que paga a los bancos por sus excesos de reserva (100 puntos básicos), reduce la banda entre ambas tasas a 550 puntos básicos, dándole mayor precisión al instrumento de regulación de las tasas de interés del mercado monetario.

El BC busca una reducción proporcional de la tasa del mercado interbancario, de las tasas de interés de depósitos bancarios y de préstamos de corto plazo. Pero el BC dejó inalteradas la tasa de interés de sus certificados en 9% a seis meses plazo y 12% a un año plazo. Eso significa que los bancos sólo podrán bajar sus tasas de depósito en una proporción menor a la baja de las tasas de política monetaria. Si suponemos un margen de intermediación constante, tampoco podrán bajar proporcionalmente las tasas de interés de los préstamos.

La justificación que dio el BC ha sido que la tasa de inflación para el 2008 fue menor en 1.5 puntos porcentuales que su meta de inflación, o sea 25% menor. Sin embargo, la tasa de interés del BC se incrementó de 7% en el 2007 al 9.5% en el 2008, un incremento de 37.5%. A su vez, la tasa de interés nominal promedio sobre préstamos bancarios pasó de 15.9% en 2007 a 20.2% en el 2008, lo cual representa un incremento de 27%. En consecuencia, la subida de la tasa de interés real efectiva (la tasa nominal menos la inflación) sobre préstamos bancarios fue mucho mayor, al pasar de 6.5% a fines del 2007 a 17.5% a fines del 2008, un aumento extraordinario de 123%, el mayor desde la crisis financiera del 2004.

Las empresas, los que tienen deudas hipotecarias y todos los deudores, están sufriendo lo que se conoce como el efecto Fisher. Al elevarse la tasa de interés real de sus deudas es como si le aumentaran la deuda sin ellos consentirlo. Esto así, porque en términos reales les están haciendo pagar el principal en menor tiempo al plazo estipulado en el contrato y a un costo mayor. Este efecto reduce la liquidez y eleva el coeficiente de deuda (deuda/capital) de las empresas, lo cual les dificulta renovar sus préstamos bancarios en los mismos términos, ya que los bancos los clasifican en una categoría más riesgosa y le prestan cargándole un mayor margen sobre la tasa de interés preferencial a que le prestan a sus mejores y más grandes clientes.

La paradoja es que, teniendo tasas de interés tan altas inducidas por la política monetaria, el ahorro interno como proporción del ingreso nacional durante los últimos dos años, en vez de subir ha bajado o se ha estancado. Un hecho que desmiente la proposición de que las altas tasas de interés estimulan el ahorro nacional.

http://hoy.com.do/opiniones/2009/1/9/262191/En-la-direccion-correcta-pero-insuficiente

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Gobierno Fernández está creando crisis bancaria a nivel nacional
Andy Dauhajre, asesor principal del grupo económico del líder del Partido Revolucionario Dominicano, Miguel Vargas Maldonado, dijo que el candidato avanzó, porque compitió contra 51 mil millones de pesos que usaron de más en el gasto público.
(...) Miguel Franjul cuestionó cómo fue posible que este gobierno ganara teniendo un déficit tan significativo y Dauhjare respondió que ese déficit fue creado primordialmente en enero-mayo. Si se toman las recaudaciones fiscales de enero-junio, crecieron en un 8%. El gasto creció 52.6%. Por lo que no hay relaciones entre ambas partidas dijo Dauhajre.
El gasto público de Enero-Junio del 2007 fue de $97 mil millones de pesos, y Enero-Junio del 2008, fue de $148 mil millones de pesos, un incremento de aproximadamente $51 mil millones de pesos equivalente a $1.500 millones de dólares. ¡Nunca! Se había visto esto en la República Dominicana, que se desbordaran las finanzas públicas para asuntos de campaña política, pronunció el economista.
Cuando se le incorpore al déficit de Enero-Junio del 2008 (el primer semestre) los atrasos de Refidomsa, del sector eléctrico, de los distribuidores de gas propano, del pago de subsidios a panaderos, de las deudas que el gobierno ha contraído, de los créditos netos proveídos por el Banco de Reservas, junto a los créditos externos e internos, el monto se eleva a $30,950 millones de pesos. Y la factura petrolera no entra en estos gastos.
Cuando un presidente decide correr por un segundo mandato consecutivo, producen estos abusos contra el Estado. Es natural de un ser humano que quiera retener una posición a como de lugar.
El periodista Cesar Medina reconoció ante el economista perredeísta que verdaderamente hubo un desbordamiento de las finanzas en estas elecciones presidenciales en el Gobierno de Fernández, y que ciertamente hubo sobregiros de todas las cuentas del Estado, los niveles macroeconómicos se rompieron, produciéndose el desbalance..."
(...) El Banco Central está atrapado. El rol del BC estabilizar la tasa de cambio, por lo que tanto la junta monetaria y el gobernador prefieren subir la tasa de interés, porque ven que no se cumple la austeridad en el Gobierno. El gobierno de Fernández no ha puesto en marcha un auténtico programa de austeridad. La percepción de la gente es de confusión, porque oyó a su presidente hablar 20 días de la juramentación para su tercer período presidencial sobre un programa de austeridad que no cumple.
El equipo económico ha provocado el aumento en la tasa de interés luego de que en los tres años anteriores la banca vivió un “boom” de préstamos en vehículos, viviendas, tarjetas de créditos y préstamos de consumo por aproximadamente 90 mil millones de pesos.
Al subir la tasa de interés la gente no puede pagar y prefiere entregar los inmuebles a los bancos dominicanos. Los bancos tendrían que levantar $18 mil millones de pesos y es muy difícil lograr esa tarea.
Por culpa de la ausencia de un programa de austeridad del Gobierno se ve una política restrictiva del Banco Central que puede afectar a los bancos y crear una nueva crisis bancaria que la República no necesita, dijo Andy Dauhajre.
El aumento de salario representará solamente unos $500 millones de pesos más. Y no sería prudente que el Gobierno decida unilateralmente no pagar los intereses a los inversionistas y retener los pagos hasta el año entrante. Los montos a pagar de los intereses de este año 2008 son de $9,700 millones de pesos y el Banco Central no recibió un solo centavo para honrar esos pagos.
El Gobierno va a emitir $5 mil millones de pesos en bonos para asistir al sector agropecuario y se los pondrá como aval en los bancos. Qué ganancias tendrán los bancos si los intereses de los bonos no sufrirán el mismo tratamiento que se le quiere dar al Banco Central. Ningún banco prestará dinero si no va a ganar intereses.
Todos estos problemas se han creado por el desbordamiento de los gastos en la campaña electoral del presidente Leonel Fernández. El presidente es eminentemente urbano, y no le interesa el campo. Prefiere una autopista y un metro a atender los problemas de los agricultores.*
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* (Fragmentos de entrevista concedida por Andy Dauhajre al programa Hoy Mismo, que conducen César Medina, Miguel Franjul y Oscar Medina, Publicada en Diario Horizonte el lunes, 01 de septiembre de 2008, Por Margarita Canahuate)

http://guasabaraeditor.blogspot.com/2009/01/rebaja-de-tasas-era-imperativo-para-bc.html